前日，央行發(fā)布消息稱，在前期山東、廣東開展信貸資產質押再貸款試點基礎上，在上海、天津、遼寧、江蘇、湖北、四川、陜西、北京、重慶等9省（市）推廣試點。央行認為，這一舉措將有助于解決地方法人金融機構合格抵押品相對不足的問題，引導其擴大“三農”、小微企業(yè)信貸投放，降低社會融資成本，支持實體經濟。

分析認為，此舉將豐富央行抵押品的市場操作的工具，將央行抵押品的工具從主權債、國債、政策金融債和央票，擴展到信貸資產，面對流動性的波動央行應該有更充裕的工具，可以調節(jié)風險，對刺激實體經濟發(fā)展存在正面作用。

盤活銀行信貸資產

據悉，信貸資產質押再貸款試點地區(qū)人民銀行分支機構對轄內地方法人金融機構的部分貸款企業(yè)進行央行內部評級，將評級結果符合標準的信貸資產納入人民銀行發(fā)放再貸款可接受的合格抵押品范圍。

“制度設計本身主要還是考慮到盤活銀行的信貸資產，因為商業(yè)銀行的信貸資產在中國來說規(guī)模還是比較大的，我們一直在討論怎么把存量如此之大的銀行的信貸資產給盤活，這個措施就是這方面的一個具體的努力。”交通銀行首席經濟學家連平分析稱。

事實上，目前看來，中國的實體經濟存在有效信貸需求不足，而銀行卻又因為企業(yè)貸款風險大不敢貸款，尤其是一些經營情況不太好的企業(yè)的貸款需求得不到滿足。而將信貸資產再貸款在全國推廣，將增強銀行的放貸能力。在當下經濟下行壓力比較大的情況下，銀行的信貸能力得到增強，若達到一定規(guī)模對實體經濟顯然是有好處的。

功效等同于降準

按照廣東省的經驗，信貸質押業(yè)務流程上分為4個步驟：對銀行評級、對貸款企業(yè)評級、資產備案核查、貸款申請發(fā)放。具體來說，是銀行將達標企業(yè)的全部信貸資產打包建立質押品資產池，向央行申請備案；央行從中選擇適當的信貸資產，按照一定比例折扣后用于質押，給銀行發(fā)放再貸款資金。

興業(yè)銀行首席經濟學家魯政委認為，這等于增加了市場流動性，功效等同于降低存款準備金率。他認為，央行對不同的行業(yè)有不同的評級，如果是屬于政策支持的行業(yè)，在質押率上在打折的比率上能夠間接取得央行的支持。

從結構性貨幣政策角度來看，信貸質押再貸款與抵押補充貸款（PSL）并沒有實質性的差異，兩者均旨在解決目前金融結構在向央行借款時合格抵押品不足的問題，也是將央行的基礎貨幣投放與商業(yè)銀行的信貸投放更好掛鉤的嘗試。華創(chuàng)證券宏觀經濟研究主管鐘正生指出，完善的抵押品評級管理辦法是推進信貸資產質押再貸款的關鍵。

釋放更多流動性利好A股

“應該說，信貸資產抵押再貸款相當于開辟了新的基礎貨幣投放渠道，將儲存在央行的存量貨幣通過再貸款的方式釋放出來。”一位不愿透露身份的券商首席投資顧問人士表示。所謂信貸資產質押再貸款，也就是銀行用已經放出去的貸款，從央行質押獲得新的資金。此舉等同于增加市場流動性，功效與降低存款準備金率相當，客觀上有利于股市，如銀行、資源類板塊。

2014年下半年以來，為了降低實體經濟融資成本，央行連續(xù)降息、降準，不僅直接釋放流動性，同時通過國債逆回購等途徑引導市場資金利率下降。今年5月底上海同業(yè)拆借7天Shibor利率一度下降到2%以下。不過，7天Shibor利率在8月中下旬上沖到2.6%附近。有分析認為，為了維護人民幣匯率穩(wěn)定，央行通過一定的渠道令人民幣被動回籠，使得市場資金成本在降準降息背景下持續(xù)維持相對高位。

“信貸資產抵押再貸款最明顯的作用，一方面是釋放更多的流動性，相當于降準；另一方面，市場基礎貨幣增加，流動性提升，也會使得市場資金利率下降，有利于提升風險資產價格。因此，央行這個措施對股市是個利好。”上述券商首席投資顧問認為。記者對比數據也發(fā)現，在A股歷史上，多數時段，資金成本與A股指數成反相關，2013年6月資金成本飆升，A股因此出現斷崖式下跌。

市場流動性提升將對銀行、資源、房地產等對資金敏感的行業(yè)帶來實質刺激作用，“對銀行來講，通過再貸款，可以獲得低成本的可貸資金，降低攬存壓力，降低獲取資金的成本，客觀上有利于維持凈利差的穩(wěn)定，甚至會擴大，這個對銀行的業(yè)績是好事情。”華泰聯(lián)合證券市場分析人士對廣州日報記者表示。同時，實質性寬松引導實際利率下行，加上未來可能的降息，將降低上市公司財務和融資成本，有利于實體經濟企穩(wěn)回升，加快企業(yè)去庫存，利好上游資源類板塊，如有色、煤炭、鋼鐵等。